近日，大丰转债在到期兑付前后，大丰实业的走势呈现出“过山车”式的情况，这种蹊跷的走势让不少投资者感到非常惊讶。

回溯可知，在 3 月 27 日可转债摘牌前仅有 2 个交易日的时候，还有 5 亿元大丰转债没有转股，如此大的资金压力在那一时间让大丰实业遭遇到了考验。

3 月 24 日晚，大丰实业发布了一则公告。这则公告迅速扭转了被动的局面。公司表示打算与知名机器人公司签订战略合作框架协议。次日，公司的股价强势涨停。涨停给了规模超 2 亿元的可转债资金转股的“诱惑”。这种“诱惑”大幅减轻了公司的兑付压力。

3 月 26 日起的 4 个交易日让投资者感到意外，大丰实业股价呈直线“跳水”态势，还频频触及跌停，这无疑给前一个交易日大量进行债转股的投资者带来了惨重损失。

在大丰转债到期兑付的这个时间点上，精准地释放了利好消息来哄抬股价，这到底是仅仅一时的巧合呢，还是经过精心设计的呢？

倒计时下的兑付挑战

大丰转债到期兑付暨摘牌有一定进度。3 月 21 日是其最后交易日。3 月 26 日既是该券最后转股日，也是兑付（债权）登记日。在 3 月 26 日之后，会在 3 月 27 日进行兑付资金发放并摘牌。这就意味着，在 3 月 24 日到 3 月 26 日这段时间里，大丰转债持有人依然能够依据约定条件进行债转股。

数据表明，到 3 月 24 日的时候，还有 5 亿元的大丰转债没有转股。按照 116 元每张的兑付标准大丰，公司需要支付 5.8 亿元的本息。从最新的财报来看，在去年三季度末的时候，大丰实业的货币资金储备仅仅有 6.14 亿元。这样的兑付规模，肯定会给公司带来很大的资金压力。

以 3 月 24 日的收盘价来计算，大丰转债的转股价值是 115.98 元。它的到期兑付价格为 116 元，这两者之间的价差不是很大，不存在套利的空间。在这样的背景之下，债券持有人更倾向于将债券持有到期，而不是进行转股。

3 月 24 日收盘后出现了扭转局势的一幕。大丰实业在 16:20 盘后发布公告。公告称公司与上海智元新创技术有限公司（简称“智元机器人”）签订了《战略合作协议》。双方将共同探索相关产品在文娱旅体商场景的创新应用。

双方根据协议拟共同投资设立合资公司，该合资公司的注册资本为 1000 万元，其中大丰实业持股 85%，智元机器人持股 15%。大丰实业将启动首期文娱旅体商场景研发。在合资公司成立后一个季度内，大丰实业会提供不低于 1500 万元的意向采购订单用于场景研发。之后，大丰实业会根据技术研究成果以及产品商业化验证的情况，同步推进具身智能技术专项课题申报和行业标准共建。

有意思的是，大约 2 个小时之后，在 18 时，大丰实业发布了风险提示补充公告。公告称，本协议只是协议各方确定合作意愿的约定性文件，并不具备法律效力，也没有强制约束力。正式协议的签署还需要各方进一步进行协商沟通，存在因各方未能达成一致而无法实施的风险以及不确定性。

资本市场的“魔幻72小时”

然而，在当前 A 股市场追捧机器人概念的这个背景当中，大丰实业与知名机器人公司展开合作的这一消息，明显是极具吸引力的。

3 月 25 日开盘时，大丰实业股价强势涨停。此情况为大丰转债带来了极为绝佳的套利机会。

3 月 25 日收盘数据显示，大丰转债存在 9%的套利空间。按当日收盘价来算，大丰转债的转股溢价率为负 9%。投资者若把大丰转债转换为大丰实业股票大丰，就会有 9%的套利空间。

公告表明，在 3 月 25 日这天，有 2.2 亿多元的大丰转债被转换为大丰实业公司的股票。原本大丰转债的未转股余额是 5 亿元，经过转换后，未转股余额降低到了 2.7 亿元。这样一来，大丰实业的兑付压力一下子就减少了一半。

然而，这场债转股的套利狂欢在之后的几个交易日遭遇了“四连跌”。这使得此前参与债转股的一批投资者深陷其中。

需要注意的是，可转债存在转股机制，且该机制为“T+1”。这意味着在当日进行转股操作后，次日才能够进行交易。

3 月 26 日，大丰实业开盘就跌停了。这使得此前的套利资金没有顺利出逃的机会。之后，盘中股价出现了反复。但最终，收盘时跌幅达到了 8.84%。

它买入了 4640 万元的大丰实业股票。

3 月 27 日，大丰实业迎来一个跌停。龙虎榜数据表明，国元证券宁波分公司在 27 日抛售了价值 4248 万元的大丰实业股票。3 月 28 日，大丰实业又收一个跌停。同时，大丰转债于 3 月 27 日完成摘牌。

从兑付结果方面来看，大丰实业本次到期兑付的大丰转债面值总额为 2.74 亿元，该金额占发行总额的 43.46%，并且此次兑付未对公司的资金使用产生重大影响。

“魔幻 72 小时”过去之后，大丰实业的兑付压力实实在在地减少了很多，减少的幅度达到了一半。与此同时，留给投资者的却是一片混乱和糟糕的局面，就如同“一地鸡毛”般。

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